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華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，23Q1地產(chǎn)倉(cāng)位延續(xù)回落，持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)房企機(jī)遇。23Q1公募基金和北上資金地產(chǎn)股持倉(cāng)占比均繼續(xù)下探，前者降至2013年以來的5%分位，后者連續(xù)創(chuàng)出2017年以來新低。公募基金持股集中度連續(xù)兩個(gè)季度下降，說明一季度業(yè)績(jī)披露期市場(chǎng)更關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、超預(yù)期及更具銷售復(fù)蘇彈性的標(biāo)的。一季度市場(chǎng)復(fù)蘇路徑已得到驗(yàn)證，隨著二季度市場(chǎng)趨于分化，該行看好在主流城市有充裕貨值和具有較強(qiáng)補(bǔ)貨能力的優(yōu)質(zhì)房企。

重點(diǎn)推薦：1)A股開發(fā)：華發(fā)股份（600325）(600325.SH)、城建發(fā)展（600266）(600266.SH)、招商蛇口（001979）(001979.SZ)、建發(fā)股份（600153）(600153.SH)、濱江集團(tuán)（002244）(002244.SZ)、萬科A(000002.SZ)等;2)港股開發(fā)：華潤(rùn)置地(01109)、中國(guó)海外發(fā)展(00688)、越秀地產(chǎn)(00123)、龍湖集團(tuán)(00960);3)物管公司：中海物業(yè)(02669)、保利物業(yè)(06049)、華潤(rùn)萬象生活(01209)、招商積余（001914）(001914.SZ)等。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

23Q1公募基金地產(chǎn)股持倉(cāng)延續(xù)回落

根據(jù)數(shù)據(jù)，23Q1房地產(chǎn)板塊的基金持倉(cāng)總市值為765億元，環(huán)比下降24%。地產(chǎn)板塊持倉(cāng)市值占股票投資市值比重為1.19%，環(huán)比下降0.43pct，處在2013年以來的5%分位。23Q1房地產(chǎn)板塊相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例低配0.70pct，環(huán)比擴(kuò)大0.14pct，處在2013年以來的43%分位。板塊配置減少的背后是23Q1地產(chǎn)板塊表現(xiàn)不佳，板塊累計(jì)跌幅6.11%，跌幅在申萬一級(jí)行業(yè)中排名第一。回顧一季度，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)在于1-2月銷售市場(chǎng)脈沖式復(fù)蘇后，復(fù)蘇延續(xù)性有所爭(zhēng)議，同時(shí)整體宏觀目標(biāo)的確定也使得市場(chǎng)對(duì)于未來政策博弈預(yù)期有所下降，使得地產(chǎn)板塊指數(shù)持續(xù)走弱。

持股集中度連續(xù)兩個(gè)季度降低，關(guān)注更具增長(zhǎng)彈性房企

根據(jù)數(shù)據(jù)，23Q1公募基金持倉(cāng)市值TOP5的地產(chǎn)股分別為保利發(fā)展（600048）、招商蛇口、萬科A、華發(fā)股份、中國(guó)海外發(fā)展。持倉(cāng)市值TOP5的地產(chǎn)股占板塊持倉(cāng)總市值的比重達(dá)到49%，環(huán)比下降3pct，連續(xù)兩個(gè)季度下降。公募基金持倉(cāng)市值TOP20的地產(chǎn)股中，以基金增/減持股份數(shù)量占流通股比重來衡量，增持較多的分別為華發(fā)股份、越秀地產(chǎn)、濱江集團(tuán)、華僑城A、萬科企業(yè)，減持較多的分別為金地集團(tuán)（600383）、萬科A、建發(fā)股份、保利物業(yè)、保利發(fā)展、碧桂園服務(wù)，機(jī)構(gòu)更加關(guān)注具備充裕貨值和更強(qiáng)增長(zhǎng)預(yù)期的中型房企。

北上資金地產(chǎn)配置比例連續(xù)四個(gè)季度回落，創(chuàng)2017年以來新低

23Q1北上資金的地產(chǎn)股持倉(cāng)總市值為228億元，環(huán)比下降16%，占陸港通累計(jì)資金使用額度的0.55%，環(huán)比減少0.14pct，繼續(xù)創(chuàng)出2017年以來的最低水平。北上資金持倉(cāng)市值TOP5的地產(chǎn)股分別為保利發(fā)展、萬科A、招商蛇口、金地集團(tuán)、新城控股（601155）。北上資金持倉(cāng)市值TOP20的地產(chǎn)股中，以基金增/減持股份數(shù)量占流通股比重來衡量，增持較多的為格力地產(chǎn)（600185）、榮安地產(chǎn)（000517）、新城控股、招商蛇口，減持較多的為華僑城A、華發(fā)股份、萬科A。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、部分房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

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