【資料圖】

導(dǎo)語

螺紋鋼與玻璃是房地產(chǎn)行業(yè)中兩個主要消費的大宗商品，分?jǐn)?shù)地產(chǎn)前端和地產(chǎn)后端，在趨勢上具有明顯的一致性，進入到3月份之后玻璃價格與螺紋鋼價格出現(xiàn)明顯的背離，這背后反映出不同市場對需求的理解出現(xiàn)差異，亦是商品間供需差異所帶來的必然結(jié)果。

自去年四季度以來，不管是鋼材價格還是玻璃價格均呈現(xiàn)見底回升的狀態(tài)，差別在于玻璃價格上漲一直持續(xù)到4月中旬，但螺紋鋼價格進入3月中旬之后就逐步轉(zhuǎn)為下跌。從3月15日起，截止到4月20日螺紋鋼價格指數(shù)回落7.75%，玻璃價格指數(shù)則上漲12.56%。

需求端的差異性導(dǎo)致價格波動分化

供需變動是決定價格走勢的直接原因。螺紋鋼和玻璃均用于房地產(chǎn)建設(shè)，但其使用的周期與地產(chǎn)建設(shè)周期有較大差異。

螺紋鋼的使用自樁基礎(chǔ)開始就會進場，但玻璃需要等待封頂完成之后的建筑安裝工程方才使用。因此螺紋鋼的需求與新開工面積關(guān)系密切，而玻璃需求與竣工面積關(guān)系更為密切。

從具體數(shù)據(jù)看，1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資25974億元，同比下降5.8%；1-3月份，房屋新開工面積24121萬平方米，下降19.2%；房屋竣工面積19422萬平方米，增長14.7%。

房地產(chǎn)竣工面積在加速增長，但新開工卻在變慢。新開工面積的增速比前兩個月慢了不少，房地產(chǎn)開發(fā)投資也仍然處于負(fù)增長區(qū)間。邏輯上由于需求變化的差異，價格上亦會有體現(xiàn)，從地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品的價格變動趨勢上看，玻璃價格可謂一直獨秀。同為地產(chǎn)后端產(chǎn)品的PVC價格表現(xiàn)則沒有浮法玻璃這般強勢，但仍強于地產(chǎn)前端的水泥和螺紋走勢。

供應(yīng)端差異對價格的影響更為明顯

需求端的差異是影響價格的一個原因，因此需要從供應(yīng)端尋找更多價格差異化表現(xiàn)的密碼。下列圖表為月度產(chǎn)量的對比圖，根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，3月份國內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)量為2328.4萬噸，創(chuàng)出歷史三月同期單月最高；水泥產(chǎn)量20580萬噸，同比增加10.4%，同樣為歷史三月同期單月最高；卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)數(shù)據(jù)顯示，3月份PVC粉產(chǎn)量為1971.47萬噸，同比回落0.85%，為處于單月歷史同期相對高位水平；3月份玻璃浮法玻璃產(chǎn)量為8804.5萬重量箱，處于近年來的中位水平。

供需數(shù)據(jù)角度分析，在房地產(chǎn)新開工面積繼續(xù)下滑的背景下，地產(chǎn)前端的水泥和螺紋鋼產(chǎn)量則在不斷拉高，并創(chuàng)出同期歷史新高水平，也就是說供需是逐步趨向于失衡的，價格下跌是弱需求和強供應(yīng)的共同作用；而對于地產(chǎn)后端產(chǎn)品來講，竣工面積增加背后有著保交工政策的影響，對于地產(chǎn)后端相關(guān)產(chǎn)品來講，需求是呈現(xiàn)增加趨勢的，但相關(guān)產(chǎn)品的供應(yīng)則呈現(xiàn)回落狀態(tài)，其中玻璃的下降最為明顯。從供需平衡角度看，供需整體均衡，價格上漲是強需求和弱供應(yīng)的共同作用。

價格是消費復(fù)蘇不均勻表現(xiàn)

在有效市場理論中，現(xiàn)有市場價格能夠充分反映所有關(guān)、可用信息；從分析方法角度看，在技術(shù)分析派中“價格反映一切”。價格波動是對市場博弈的最直接反映，去年四季度之后市場對需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期打的非常滿，這也使得市場主體做出了不同的反映，顯而易見的是，生產(chǎn)企業(yè)對需求恢復(fù)篤信不疑，因此開工率在春節(jié)后快速恢復(fù)，這就使得三月份產(chǎn)量達到相對高位水平。

進入到3-4月份傳統(tǒng)消費旺季，這是市場所認(rèn)為的需求驗證最關(guān)鍵的階段，如果旺季需求都不能有效提升，在淡季時或是更差。3月份中旬之后，市場對旺季的預(yù)期開始持懷疑態(tài)度，而實際的需求亦沒有顯著的回暖，價格也就在宏觀面SVB銀行破產(chǎn)事件后順勢下跌。

當(dāng)下國內(nèi)消費市場更多表現(xiàn)為“表面繁榮”。2023年一季度社會消費品零售總額達到114922億元，同比增長5.8%。尤其是3月份，社會消費品零售總額37855億元，同比增長了10.6%。10.6%的增幅遠(yuǎn)高于過去一年的任何一個月，并且延續(xù)了今年以來的正增長趨勢。其中餐飲消費增長占了大頭，26.3%的漲幅領(lǐng)先商品零售17.2個百分點，而商品零售中表現(xiàn)最-好的是金銀首飾，反映出當(dāng)下正在處于“口紅效應(yīng)”狀態(tài)下。

口紅效應(yīng)說的是“在經(jīng)濟不景氣的情況下，人們?nèi)匀粫袕娏业南M欲望，所以會轉(zhuǎn)而購買比較廉價的奢侈品”，當(dāng)下正處于經(jīng)濟復(fù)蘇的前端。價格上會表現(xiàn)比較混亂，地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品的表現(xiàn)符合當(dāng)下經(jīng)濟復(fù)蘇階段復(fù)蘇不均勻的特點。真正的消費復(fù)蘇，還是得靠工業(yè)生產(chǎn)端的復(fù)蘇，還是得靠大量的消費者敢于去買家電、汽車等大件商品。

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