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訊，國泰君安認(rèn)為，本次降準(zhǔn)實(shí)質(zhì)是超出市場(chǎng)預(yù)期的。一方面前期MLF超額續(xù)作降低了市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期，另一方面在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，兩會(huì)剛剛閉幕后就迅速落地，節(jié)奏也超出預(yù)期。本次降準(zhǔn)靠前發(fā)力，其用意有二：一是對(duì)沖流動(dòng)性波動(dòng)。二是助力寬信用，鞏固企穩(wěn)向好的趨勢(shì)。

超預(yù)期的降準(zhǔn)是否會(huì)有力地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)？國泰君安認(rèn)為依然需要觀察。本次降準(zhǔn)對(duì)重大項(xiàng)目、政策推動(dòng)領(lǐng)域有積極意義，但對(duì)于居民和民營企業(yè)的意義有限。基于目前經(jīng)濟(jì)修復(fù)以及信貸投放狀況，短期在需求端加碼的概率有限，年中或?yàn)檎叱雠_(tái)的窗口期。

國泰君安指出，向后看，二三季度過程中，伴隨出口壓力加大，經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)階段，服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)張乏力，地產(chǎn)銷售回暖以及開工強(qiáng)度持續(xù)性還待進(jìn)一步驗(yàn)證，因此降息窗口并未關(guān)閉，特別是5年期LPR調(diào)降值得關(guān)注。降準(zhǔn)周期也并未終結(jié)，國內(nèi)貨幣政策寬松的窗口期，會(huì)明顯長于海外經(jīng)濟(jì)疫后寬松規(guī)律。

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